区块链行业深度：从比特币期货ETF获批看全球区块链行业变化

10月15日，美国首只比特币期货ETF获批。美国证券交易委员会批准了由 ETF 巨头 ProShares 提交的比特币期货 ETF 上市，交易代码为 BITO。上市首日，BITO成交额接近10亿美元，仅次于贝莱德的碳中和ETF，成为全球资本市场的焦点。

本报告追踪和盘点中美加密资产监管现状及美国产业发展，描绘了两国对产业各方面监管的概况，并对比了中国加密资产监管历史、比特币期货ETF与现货ETF的差异以及多家美股上市公司加密资产交易相关业务数据。

“9月24日”文件出台，我国加密资产监管进入新时代。 9月24日，中国人民银行、国家互联网信息办公室等十部门发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（以下简称“9月24日”）。我们认为比特币和黄金换算，上述政策是中国人民银行、国家网信办等七部门发布《关于防范代币发行和融资风险的公告》（即“ 9 月 4 日”）于 2017 年 9 月 4 日政策。我们认为，“9 月 24 日”相比“9 月 4 日”具有以下特点： 1）监管形势更加严峻； 2）监管部门比较多，包括最高人民法院、最高人民检察院、公安部、国家外汇管理局。 3）涉及更多监管原因； 4）涉及更多监管措施； 5）涉及的业务类型更多； 6）涉及更多的商业行为。

第一只比特币期货ETF获批，标志着美国加密资产监管的新里程碑。期货ETF的标的资产是芝商所上市的比特币期货合约。虽然它不是现货ETF（现货的合规风险仍然是监管者关注的问题），但由此打造的标准化金融产品却是相当有力的示范。意义。首先，美国可能会有更多比特币期货ETF获批。 据CNBC、彭博社等媒体报道，加密资产管理公司Grayscale Investment计划申请将全球最大的比特币基金转为现货ETF； VanEck（万达）和Valkyrie发行的比特币期货ETF也已获批，景顺（Invesco发行的比特币期货ETF）和银河（Galaxy）有望获批。其次，期货ETF获批，意味着美国对加密资产的接受程度进一步提高。虽然它可能会因为滚动续约而导致头寸损失，远期合约比近期合约更昂贵，但它毕竟为投资者提供了更多选择。进一步为现货 ETF 审批铺平道路。

美国加密资产行业发展迅猛：挖矿已跃升至全球第一笔一、活跃交易。 1）在比特币与法币交易的比例中，美元排名第一（日交易量30万笔，占比84%）； 2）6月中国算力暴跌，7月中国算力归零，美国升至第一（35EH/s，占比35%）。 3）加密资产交易所 Coinbase 在第二季度创造了约 20 亿美元的收入，其中包括 18 亿美元的零售收入； 4）过去三年美国比特币投资者数量增长了两倍，占总人口的11%； 5）美国股票相关机构通过挖矿或购买共持有86万比特币，占比特币总量（2100万）的4%。其中比特币和黄金换算，特斯拉持有4.30,000辆； 6）灰度资产管理总规模达到543亿美元，其中比特币基金（GBTC）资产405亿美元，以太坊基金（ETHE）资产119亿美元。

投资建议：随着加密资产产业链重心逐渐向海外转移，密切关注此类资产的全球资本也将逐步走向海外，与美国、新加坡、迪拜等形成新的中心。建议关注海外加密资产交易业务合规的美股标的，如Coinbase、Robinhood、Paypal、Square等，同时关注矿机产业链中的嘉楠科技（CAN）。

风险提示：KYC、AML、CFT合规风险、稳定币合规风险、证券合成资产合规风险、预言机风险、代码漏洞、闪贷攻击风险。